Первый банковский!: Рынок Облигаций - Первый банковский!

Перейти к содержимому

  • 12 Страниц +
  • 1
  • 2
  • 3
  • Последняя »
  • Вы не можете создать новую тему
  • Вы не можете ответить в тему

Рынок Облигаций анализ, тренды, и события Оценка: -----

#1 Пользователь офлайн   Rand 

  • Управляющий директор Форума
  • Группа: Топ-менеджмент
  • Сообщений: 1 073
  • Регистрация: 02 Ноябрь 05

Отправлено 02 Февраль 2006 - 10:07

В этой ветке можно обсудить тренды и динамику на рынке облигаций как на первичке так и на биржевом рынке облинаций....

Вся аналитика выкладывемая в этой ветке авторская, и соответсвенно за выводы отвечаю я  

Рынок первичного размещения облигаций также как и биржевой рынок облигаций в листинговых списках за последние два года претерпел существенные изменения как в части законодательно-регулирующих позиций, так и по видам выпускаемых инструментов, субъектам процесса заимствования. Если период 2000-2003 года характеризовался выходом на облигационный рынок крупнейших финансовых институтов эмитирующих свои бумаги в основном в иностранной валют, то в 2004-2005 годах в связи с законодательными ограничениями выпуска бумаг деноминированных в долларах США и иной иностранной валюте  основной акцент корпоративных заимствований сместился на тенговые облигационные программы. По прежнему основным инструментом рынка является стандартная купонная облигация с твердой ставкой выплат (41,2% от периодического оборота), зачастую индексированная по части выплачиваемого купона (12,4%), однако повсеместное распространение получили также купонные облигации с плавающей ставкой (34,1% от периодического оборота за 8 месяцев 2005 года). За анализируемый период (январь-август 2005 года) было выпушено только 3 выпуска евробондов на общую сумму 450 млн. долларов., крупнейшими банками страны АО «Банк ЦенрКредит» (БЦК), АО «АльянсБанк» (АБ), и АО «Банк Развития Казахстана» (БРК), причем для  БРК это привлечение стало третьим с начала 2004 года  и явилось закономерным итогом открытой облигационной программы по евробондам, БЦК и АБ впервые начали эмитировать международные бумаги, что говорит о выходе на рынок банков «второго эшелона», относительно небольшие суммы для самостоятельных выпусков свидетельствуют об осторожности этих банковских институтов, которые в основном сосредоточились на работе в условиях внутреннего рынка, так БЦК с начала текущего года выпустил уже 3 выпуска на общую сумму  8 млрд. 500 млн. тенге, а АБ 1 выпуск на сумму 5 млрд тенге. В целом ситуация по евробондам говорит о снижении интереса со стороны финансовых организаций способных их эмитировать (имеющих соответствующий международный рейтинг).  За восемь месяцев 2005 года объем совокупных выпусков составил 120 млрд. тенге в национальной валюте, количество выпусков составило 29 эмиссий, 18 эмитентов, из них 9 крупнейших банков «первой десятки»  в числе которых, кроме перечисленных АО «Валют-Транзит Банк» (2 выпуска) – 6,0 млрд. тенге, АО «Цесна Ьанк» (1 выпуск) -  3,0 млрд. тенге, АО «Банк Каспийский» (2 выпуска) – 13,5 млрд. тенге, АО «Народный Сберегательный Банк Казахстана» (3 выпуска) – 9,0 млрд. тенге, АО «Казкоммерцбанк» (1 выпуск) – 7,0 млрд. тенге, АО «АТФ-Банк» (1 выпуск)- 13,0 млрд. тенге. 6  корпоративных компаний, в числе которых АО «Казахстан Кагазы», АО «Glotur», АО «Vita», АО «Астана - Финанс», одно традиционно активное финансовое агентство АО «Казахстанская ипотечная компания», первое за два года успешное размещение выпуска облигаций в листинге B, ТОО «КазАгроТрейд» на 2,1 млрд. тенге. Также свою позитивную роль в оживлении сегмента корпоративных облигаций сыграла череда «торговых наездов» на крупнейшего эмитента рынка АО «Алматы Кус» (январь-февраль), которая породила сомнения инвесторов в стабильности облигационных выплат по этим бумагам, часть крупных банков начала избавляться от бумаг выгоняя крупные пакеты в рамках пресловутых облигационных программ, что подняло средневзвешенную, также как и рыночную цену на эти инструменты до максимума последнего квартала торгов.  Ажиотаж предложения бумаг, тем не менее, не повлиял, а даже усилил спрос, так как предлагаемая доходность по облигациям Алматы Кус самая высокая на рынке
Таким образом, статус кво на рынке облигаций можно охарактеризовать:
•Тенденция постоянства сохраняется, банки, и иные финансовые организации продолжают оставаться наиболее активными игроками-эмитентами в области облигационного заимствования, однако уже наблюдается некоторое перераспределение внутри банковских игроков, так банки большой тройки в частности активная группа Uni Finance (Банка Туран Алем) существенно сократила объемы заимствований, Казкоммерцбанк сфокусировался на международных синдицированных займах, и снизил темп работы на внутреннем рынке, Народный банк  продолжает вливать деньги в свою ипотечную программу, под которую и открывалась текущая облигационная программа, рассчитанная на три года активного целевого привлечения средств. На первые позиции рынка облигаций выходят средние банки. Эмитенты реального сектора экономики представлены относительно  мало, также как и объемы привлекаемых ими средств. Однако интерес со стороны независимых инвесторов на данный момент направлен на заимствования обеспеченные реальным производством.
•Удлиняются сроки привлечения, тенденция «долговременности» денег продолжается, однако только по обеспеченным бумагам и евробондам, впервые  максимальный период погашения составил 15 лет по евробондам «Банка развития Казахстана» и 12 лет по тенговым облигациям КИК. В целом около 51,7% всех выпусков приходится на среднесрочные бумаги (от 5 до 10 лет).
•Пассивность национальных компаний на рынке заимствований продолжилась, акцент сместился на рынок корпоративных акций  где и были предложены пакеты крупнейших  отраслевых компаний с государственным участием.
:D

0

#2 Пользователь офлайн   Rand 

  • Управляющий директор Форума
  • Группа: Топ-менеджмент
  • Сообщений: 1 073
  • Регистрация: 02 Ноябрь 05

Отправлено 11 Апрель 2006 - 11:16

Понравилась статья с Курсива за 26 марта текущего года. некий Романенко написал, умный мужик :D) я уже пару раз его аналитику читаю...в целом правильно говорит товарищ!!

Ситуация с евробондами
В сегодняшнем обзоре рынка ценных бумаг хотелось бы поговорить о единственном ликвидном сегменте казахстанского финансового рынка (не считая, конечно, валютного рынка) - рынке казахстанских еврооблигаций. Собственно ликвидным его делает как раз практически полное отсутствие географической привязки рынка к казахстанским просторам. Не секрет, что основными участниками рынка являются иностранные инвесторы (банки и инвестфонды, специализирующиеся на emerging markets); выпущены данные инструменты также в «открытом международном пространстве»; ценовые колебания во многом зависят от поведения базового актива - так как, за исключением нового выпуска Казкоммерцбанка, все остальные инструменты деноминированы в долларах - US Treasuries; и лишь «прописка» эмитентов данных облигаций в Казахстане позволяет говорить о данном финансовом островке как о части казахстанской финансовой системы.
Рассматривая рынок казахстанских евробондов с точки зрения внутренней сегментации, мы можем говорить о трех подгруппах бумаг, классифицируя их с точки зрения рейтинга и доходности. В первую входят облигации, призванные служить ценовым индикатором для остальных инструментов - госбумаги с погашением в 2007 году и используемые для достройки кривой, квазигосы - евробонды государственного Банка развития (БРК). Размещенный на прошлой неделе 20-летний выпуск БРК стал самым длинным квазисуверенным инструментом в истории Казахстана, позволив «растянуть» индикативную кривую до 2026 года. Интересным моментом казахстанской еврооблигационной кривой является наличие в ней корпоративных выпусков с большим сроком погашения, чем государственные или квазигосударственные бумаги - речь идет о perpetuals Казкоммерца и ТуранАлема. Данный фактор указывает на большую степень доверия инвесторов к данным эмитентам и на некий налет квази-квазисуверенности на данных эмитентах, учитывая их важность для устойчивости финансовой системы РК и вероятность государственной поддержки, которую рейтинговые агентства оценивают как очень высокую.
Итак, о доходности: доходность к погашению индикативных инструментов - госбумаг и еврооблигаций БРК - составляет от 5,2% (для наиболее коротких) до 6,2% (для наиболее длинных бумаг), что при текущей доходности Treasuries оценивает спрэд, или риск-премию, казахстанских госбумаг в диапазоне от 45 до 145 базисных пунктов. Данная риск-премия сравнима со спрэдами российских госбумаг, что не удивительно, учитывая, что оба государства имеют одинаковые инвестиционные рейтинги.
Первый эшелон корпоративных еврооблигаций, представленный бумагами Казкоммерцбанка и ТуранАлема, дает возможность инвесторам заработать 6,5%-7,0% по пятилетним инвестициям и 7,0-7,5% по десятилетним вложениям. При этом следует отметить, что доходность казкомовских бумаг в среднем на 20-30 базисных пунктов ниже чем турановских, что позволяет сделать вывод о том, что западные портфельные инвесторы рассматривают Казкоммерц как более безопасную гавань.
Все остальные инструменты (за исключением единственного выпуска Халыка) могут быть условно классифицированы как второй эшелон, так как, несмотря на небольшую разницу в рейтингах и сроках погашения, доходность остальных банковских еврооблигаций укладывается в рамки коридора 7,5-8,0%. Реальный сектор в эмиссионном списке еврооблигаций представлен достаточно скудно - погашающиеся в этом году бонды «Казтрансойла», еврооблигации казтрангазовской дочки «Интергаза» (погашение в 2011) и квазиказахстанская бумага «Тенгизшевройла» - вот и все меню для инвестора. Отображение доходности всех вышеперечисленных инструментов в сравнении с российскими и украинскими аналогами - на вышеприведенном графике. Относительно инвестиционных рекомендаций по данному классу активов я не буду оригинален - несмотря на произошедшее за последние пару лет сужение спрэдов, казахстанские евробонды до сих пор сохраняют потенциал ценового роста и дальнейшего сужения доходностей. Как простое сравнение - доходность еврооблигаций индийских банков с аналогичными казахстанским рейтингами на данный момент на 50-60 базисных пунктов ниже. Если кому-то не по душе торговые идеи в стиле «buy the asset class», более точечным подходом могут быть покупки долгосрочных облигаций первого эшелона и среднесрочных инструментов второго, которые сохраняют потенциал ценового роста не только за счет сужения спрэда, но и благодаря flattening кривой доходности - плоско-вогнутая кривая US Treasuries оставляет мало причин для кривой emerging markets сохранять прежний резко растущий уклон. Соответственно, в то время как для более консервативных инвесторов короткие инструменты могут быть более привлекательной торговой идеей, даже в случае сохранения спрэдов на текущих уровнях длинные еврооблигации предоставят больше потенциала ценового роста и являются лакомым куском для торгового портфеля.

0

#3 Пользователь офлайн   Rand 

  • Управляющий директор Форума
  • Группа: Топ-менеджмент
  • Сообщений: 1 073
  • Регистрация: 02 Ноябрь 05

Отправлено 09 Июль 2007 - 16:36

Итак поднимаю тему, давайте обсуждать последние размещения, новости слухи...на рынке облигаций.

Как Вам Облигационный конгресс Cbonds? чего нового открыли? с кем познакомились?
0

#4 Пользователь офлайн   oradafi 

  • Главный специалист
  • Группа: Банкир
  • Сообщений: 541
  • Регистрация: 11 Апрель 07

Отправлено 09 Июль 2007 - 16:46

В целом ожидал больше аналитики, а не статистики. Сейчас на рынке бондов нет аналитиков полноценных. Так что держайте.
0

#5 Пользователь офлайн   Rand 

  • Управляющий директор Форума
  • Группа: Топ-менеджмент
  • Сообщений: 1 073
  • Регистрация: 02 Ноябрь 05

Отправлено 09 Июль 2007 - 16:55

Просмотр сообщенияoradafi (09.07.07) писал:

В целом ожидал больше аналитики, а не статистики. Сейчас на рынке бондов нет аналитиков полноценных. Так что держайте.



:unsure:)) посмотрите на дату размещения ..первого поста прошло полтора года...ситуация поменялась ;))

а касательно ИМЕННО аналитики...то это делается индивидуально и за деньги, а здесь просто обсуждаем :D) тенденции..


Согласен с вами аналитиков в Казахстане нет есть по большей части статистики....
0

#6 Пользователь офлайн   Новый USER 

  • Главный специалист
  • Группа: Банкир
  • Сообщений: 646
  • Регистрация: 09 Июль 07

Отправлено 10 Июль 2007 - 15:40

Просмотр сообщенияRand Stark (09.07.07) писал:

Просмотр сообщенияoradafi (09.07.07) писал:

В целом ожидал больше аналитики, а не статистики. Сейчас на рынке бондов нет аналитиков полноценных. Так что держайте.



:lol:)) посмотрите на дату размещения ..первого поста прошло полтора года...ситуация поменялась ;))

а касательно ИМЕННО аналитики...то это делается индивидуально и за деньги, а здесь просто обсуждаем ;)) тенденции..


Согласен с вами аналитиков в Казахстане нет есть по большей части статистики....


Все так говорят. А как тогда по-вашему бонды покупают и продают?
0

#7 Пользователь офлайн   Rand 

  • Управляющий директор Форума
  • Группа: Топ-менеджмент
  • Сообщений: 1 073
  • Регистрация: 02 Ноябрь 05

Отправлено 10 Июль 2007 - 16:52

Просмотр сообщенияНовый USER (10.07.07) писал:

Просмотр сообщенияRand Stark (09.07.07) писал:

Просмотр сообщенияoradafi (09.07.07) писал:

В целом ожидал больше аналитики, а не статистики. Сейчас на рынке бондов нет аналитиков полноценных. Так что держайте.



:lol:)) посмотрите на дату размещения ..первого поста прошло полтора года...ситуация поменялась ;))

а касательно ИМЕННО аналитики...то это делается индивидуально и за деньги, а здесь просто обсуждаем ;)) тенденции..


Согласен с вами аналитиков в Казахстане нет есть по большей части статистики....


Все так говорят. А как тогда по-вашему бонды покупают и продают?



Мне ли вам рассказывать ;))

У нас шеф приходит и говорит ооо давайте эти бонды купим ;)) они ведь нам по Репо там стоко денег дали...

Неправильно я выразился наверное, грамотных аналитиков нет, ибо рынок не готов к восприятию и реальной работе по аналитике, тупо скачивают с биржи финотчетность загоняют в Ексель просчитывают все коээфициенты. В инете ловят болванки меняют цифра, добавляют специфики и вперед....

Все равно в процессе покупки реальное положение дел по бондам играет второстепенное значение
0

#8 Пользователь офлайн   oradafi 

  • Главный специалист
  • Группа: Банкир
  • Сообщений: 541
  • Регистрация: 11 Апрель 07

Отправлено 10 Июль 2007 - 16:54

Рынок бондов локальный очень интересен, не только с инвестиционной тз, но и исследовательской
0

#9 Пользователь офлайн   Rand 

  • Управляющий директор Форума
  • Группа: Топ-менеджмент
  • Сообщений: 1 073
  • Регистрация: 02 Ноябрь 05

Отправлено 17 Ноябрь 2007 - 23:29

Возобнавляем аналитику по рынку облигаций. теперь это будут краткие срезы наиболее ярких событий на этом рынке + немного аналитических материалов. Пишем и обсуждаем
0

#10 Пользователь офлайн   Nartay 

  • Ведущий специалист
  • Группа: Банкир
  • Сообщений: 156
  • Регистрация: 25 Сентябрь 07

Отправлено 11 Февраль 2008 - 16:57

Продам EUBNb3 с доходностью 9,5%, объем по номиналу 175 млн. могу больше. Бумага хорошая, просто летят лимиты... Могу сделать замену на облиги Казкома или АТФа. Пишите в личку или звоните 279-48-29
0

#11 Пользователь офлайн   Brooks Brother 

  • Главный специалист
  • Группа: Банкир
  • Сообщений: 756
  • Регистрация: 19 Ноябрь 07

Отправлено 11 Февраль 2008 - 17:43

Национальный рынок во-первых узок, во-вторых слабо репрезентативен в части цен - пенсионщики уносят до погашения всё, что плохо лежит.

Я бы порекомендовал посмотреть на евробонды наших эмитентов. Доходности крайне привекательны и есть неплохие спекулятивные перспективы.
0

#12 Пользователь офлайн   oradafi 

  • Главный специалист
  • Группа: Банкир
  • Сообщений: 541
  • Регистрация: 11 Апрель 07

Отправлено 11 Февраль 2008 - 18:02

Давайте пообсуждаем бондовые свопы.
0

#13 Пользователь офлайн   Brooks Brother 

  • Главный специалист
  • Группа: Банкир
  • Сообщений: 756
  • Регистрация: 19 Ноябрь 07

Отправлено 11 Февраль 2008 - 18:05

Что хотим свапнуть?
0

#14 Пользователь офлайн   Brooks Brother 

  • Главный специалист
  • Группа: Банкир
  • Сообщений: 756
  • Регистрация: 19 Ноябрь 07

Отправлено 14 Февраль 2008 - 15:04

Евробонды

БРК от 8.15 до 7.29
ККБ от 10.74 до 8.78
БТА от 11.47 до 9.39
Темир от 12.78 до 11.56
ЦКБ от 11.29 до 9.32
АТФ от 9.97 до 8.43

Очень даже приличные и в тоже время привлекательные кривые
0

#15 Пользователь офлайн   oradafi 

  • Главный специалист
  • Группа: Банкир
  • Сообщений: 541
  • Регистрация: 11 Апрель 07

Отправлено 13 Март 2008 - 14:04

Продаю небольшие объемы тенговых облигаций. Могу упаковать портфельчик бондов. Кому интересно пишите в личку или сюда. Ваши требования и интересующие бумаги.
0

#16 Пользователь офлайн   Brooks Brother 

  • Главный специалист
  • Группа: Банкир
  • Сообщений: 756
  • Регистрация: 19 Ноябрь 07

Отправлено 20 Март 2008 - 15:54

Один из лучших учебников по торговле облигациями.

Кристина Рэй. Рынок Облигаций.

http://www.forexcity...ry_fut_opt9.htm

Для чтения требуется plug-in DejaViewer

http://www.lizardtech.com/download/dl_down...mp;platform=win

Сообщение отредактировал Brooks Brother: 20 Март 2008 - 15:55

0

#17 Пользователь офлайн   vgray 

  • Стажер
  • Группа: Банкир
  • Сообщений: 7
  • Регистрация: 13 Февраль 08

Отправлено 02 Апрель 2008 - 12:05

а в каком состоянии сейчас находит рынок облигаций? точнее интерисует возможность купить/продать облигации частному лицу, те насколько ликвиден этот рынок? или как здесь сказали, все у пенсионщиков?
0

#18 Пользователь офлайн   Brooks Brother 

  • Главный специалист
  • Группа: Банкир
  • Сообщений: 756
  • Регистрация: 19 Ноябрь 07

Отправлено 22 Апрель 2008 - 12:48

Просмотр сообщенияvgray (02.04.08) писал:

а в каком состоянии сейчас находит рынок облигаций?


В зависшем. Локальный был таковым всегда, а евробонды так дешевы, что продавать жалко, а купить страшно. Хотя именно со "страшно" я совершенно не согласен. Есть замечательная возможность поиметь фри-ланч в течении года, купив сейчас.

Цитата

точнее интерисует возможность купить/продать облигации частному лицу, те насколько ликвиден этот рынок?


Ну если у вас от 50 миллионов зеленью, то почему бы и нет. На самом деле облигации гораздо более выгодный инструмент по сравнению с акциями.

Цитата

или как здесь сказали, все у пенсионщиков?


Я - это не все :P Основная доля локальных выпусков у пенсионщиков. А они не любители спекулировать.
0

#19 Пользователь офлайн   Haavi 

  • Главный специалист
  • Группа: Банкир
  • Сообщений: 1 610
  • Регистрация: 03 Июнь 07

Отправлено 23 Апрель 2008 - 19:57

Смишные доходности называете. Вон, ГЦБ ужо под 9,5 размещают, а вы БТА под 11,47.
Проще депозит там под 12 разместить и не париться.

Вобщем тема такая.

Нужны местные облигации ККБ, БТА, АЛБ, Халык, Центр по доходности не ниже 14,5%

Уточнения по объёмам, выпускам в личку.
0

#20 Пользователь офлайн   Brooks Brother 

  • Главный специалист
  • Группа: Банкир
  • Сообщений: 756
  • Регистрация: 19 Ноябрь 07

Отправлено 24 Апрель 2008 - 11:55

Ну это в феврале говорилось. Сейчас они еще смешнее :blink:

Местные с такой доходностью вряд ли вам кто продаст. Они куплены пенсами по гораздо более высоким доходностям. И даже несмотря на негативную переоценку продолжают выправлять им общую картину доходности портфелей.

Центр с такой доходностью вы точно не найдете. Во всем виноват Кукмин :P

АЛБы вы в виде евронот найдете по 13.5 примерно. И это действительно хорошая цена.
0

Поделиться темой:


  • 12 Страниц +
  • 1
  • 2
  • 3
  • Последняя »
  • Вы не можете создать новую тему
  • Вы не можете ответить в тему