[eug]

«Надо работать над собой»

Опубликовано в деловом еженедельнике «Бизнес & Власть»


Фондовый рынок продолжает сохранять свои конкурентные преимущества по сравнению с банковскими кредитами. Об интересе к рынку ценных бумаг свидетельствует рост числа брокеров и выход на биржу физических лиц, сказал «&» президент Казахстанской фондовой биржи (KASE) Азамат Джолдасбеков.

- Азамат Мырзаданович, какова сегодня «температура» на фондовом рынке?

- Рост замедлился, причина - замедление финрынка в целом из-за ситуации в США. Сложившаяся ситуация ударила по Казахстану косвенно, наши банки в некоторой степени утратили иностранные источники фондирования, количество денег в обращении сократилось. Финансовые институты делают упор на рынок РЕПО – на него приходится 70% оборота по всем финансовым инструментам. Ожидаем, что и в этом году наш оборот превысит ВВП.

- Как вы оцениваете привлекательность для инвесторов рынка ценных бумаг по сравнению с рынком недвижимости?

- На рынке недвижимости – стагнация. Непонятно, что там происходит. На рынке акций с этого года прекратилось последовательное движение вверх нашего индекса, он теперь волатилен, происходят колебания вверх и вниз. Но это даже интересно: когда рынок начинает колебаться, растет интерес игроков. В целом об интересе к рынку ценных бумаг можно судить по росту количества брокеров и физических лиц на бирже. 10 лет назад после мирового и российского кризисов стояла задача - просто сохранить брокеров как фининдустрию, потому что им в условиях отсутствия работы грозило вымирание. Сейчас же количество брокеров растет, и это наблюдается весь год. Брокеры появляются не на ровном месте, а тогда, когда есть интерес к рынку. Скорее всего, они создаются под объявленную программу приватизации госпакетов акций - это самый желанный и легкий кусок хлеба. В 1990-е годы брокеры создавались под программу «голубые фишки» и стали умирать после того, как она приказала долго жить.

- Каковы ваши прогнозы относительно активности физических лиц на бирже?

- Доля физических лиц растет. Если в прошлом году их часть на рынке акций занимала 17,5%, то за 10 месяцев этого года - уже 30-32%. Это люди с доходами выше среднего. Мы грубо считали, что в Казахстане максимум может быть 100 тыс. торговых счетов, открытых физическими лицами. Это наш ориентир на период 3-5 лет. Мы рассчитали эту цифру с учетом практики ММВБ, которая активно привлекает розничных инвесторов. Пока количество счетов физических лиц укладывается в пределах 1 тыс. с небольшим.

- Как вы оцениваете дефицит финансовых инструментов? Можно ли его приблизительно посчитать?

- Специальных исследований нет, но дефицит есть однозначно. Если появляется более или менее интересная ценная бумага на рынке, она тут же раскупается. В обращении на вторичном рынке остается небольшая часть. В Казахстане пока общая инвесторская стратегия – «купить и держать».

- Можно ли расценивать удорожание кредитов как сигнал эмитентам выходить на фондовый рынок для привлечения капитала на развитие бизнеса?

- В целом фондовый рынок продолжает сохранять свои конкурентные преимущества по отношению к банковским кредитам. Его выгодно отличают отсутствие необходимости залога, длинные сроки заимствования и удобство конструирования займов вообще. Любой эмитент должен смотреть на себя критично вместе с финконсультантом. KASE сама готовит собственное IPO, правда, оно будет носить ограниченный характер, объем привлечения капитала будет невелик. Считаем, что наша бумага будет в определенном дефиците.

- На каком этапе находится подготовка к IPO?

- Ориентировочно планируем разместить акции в конце I квартала 2008 года. Выбраны финконсультанты - VisorCapinal и Centras securities, юридический – Wight&Case, аудитор - BDO Казахстанаудит. Сейчас вместе с ними готовим Due diligence, проспект выпуска для госрегистрации и меморандум для инвесторов.

- Кто ваши потенциальные инвесторы?

- В первую очередь, нашими инвесторами будут существующие акционеры. Мы предполагаем, что практически все акционеры воспользуются правом преимущественной покупки, они составят основной пул наших инвесторов, и только небольшая масса бумаг появится на рынке. Кому их продавать, будет решать биржевой совет. Есть заинтересованность ММВБ. Есть зафиксированная договоренность с АО РФЦА, которое имеет право приобрести до 25% наших акций. Есть другие заинтересованные стороны. Поэтому нас конъюнктура не очень сильно волнует. Наш целевой покупатель - существующие финансовые институты Казахстана. Мы будем мало зависеть от колебания инвесторского интереса.

- На каком этапе процесс консолидации с РФЦА? Как вы будете работать?

- Мы уже договорились, что мы - оператор РФЦА. Вопрос заключается в том, как распространить налоговые льготы на весь фондовый рынок. Принципиально договорились, что есть рынок ценных бумаг, который мы обслуживаем, а наша торговая площадка вся будет именоваться РФЦА. Для этого нужно внести изменения в закон и нашу нормативную базу. Это займет 2-3 месяца. Так что к концу I квартала мы будем готовы говорить, что консолидация основной и специальной площадки завершена. Тогда не будет разницы, где торговать, потому что налоговые льготы РФЦА будут распространены на всех игроков рынка.

- Как изменятся требования к эмитентам, станут ли они мягче?

- Мы хотим, чтобы было как на альтернативной площадке Лондонской биржи. Будет другой подход к требованиям, листинговым процедурам. Есть принципиальная договоренность разделить листинг акций и облигаций. По облигациям не будет официального разделения на категории, их даже косвенной оценкой биржа заниматься не будет. Оценивать будет сам инвестор исходя из рейтинга кредитоспособности, а рынок акций будем делить на 3 категории: «голубые фишки», midcap (от англ. middle, компании средней капитализации) и start up (молодые компании). Очень активно идет формирование новых листинговых требований вместе с АФН и Агентством по регулированию деятельности РФЦА. Говорить, что они будут более мягкими, нельзя. Наверное, они будут более приближены к состоянию компаний, которых мы считаем адекватными для этих категорий.

- Какое количество новых компаний может выйти на рынок в скором будущем?

- Если грубо говорить, мы бы хотели видеть по 2-3 новых эмитента из каждого региона Казахстана, то есть где-то 20-30 новых эмитентов. Приоритет - реальный сектор. С финансовыми институтами все достаточно понятно. Это люди, которые мыслят в той же плоскости, что и мы. Более интересны компании, которые работают на потребительском рынке, в сельском хозяйстве, может быть, строительные компании, хотя сейчас их бизнес надо внимательно оценивать. Конечно, мы бы хотели видеть наших экспортеров, но при таких ценах на нефть, газ, металлы и зерно, казахстанский фондовый рынок, да и вообще мировой, им мало интересен.

- Как вы оцениваете экономическую ситуацию в целом?

- Я примерно ожидал, что 7 «жирных» лет Казахстана закончатся где-то в 2010 году, и страна перейдет в режим замедления роста. Но, похоже, эти «жирные» годы закончатся раньше, уже в следующем году. Тогда рынок будет вынужден подсобрать накопленное, избавиться от лишнего. С одной стороны, новый период будет периодом выживания, с другой - периодом критической оценки, что мы сделали, что не сделали, в чем ошиблись. Ошибались вроде немного. Если в новом периоде будет тяжело - в чем-то придется помощи попросить у правительства, президента.

Сегодня Казахстан вынужден занимать более замкнутую позицию, искать внутренние ресурсы. Для того чтобы национальный инвестор поверил в наш фондовый рынок, нужны определенные усилия. Последние два года были периодом эйфории, когда наши финансовые институты, не глядя, выходили на западные рынки капитала, и им, также не глядя, давали деньги. Это не только казахстанская проблема, а проблема психологии массового инвестора. Да, легко давали, но тут же окатили холодным душем и перестали давать. Значит, надо больше работать над собой. Я считаю, что развитый рынок не тот, куда приходит много иностранных инвесторов, а тот, которому доверяют местные инвесторы: население, компании, предприниматели.

Тимур Джумаджанов