Опубликовано в деловом еженедельнике «Бизнес & Власть»
С 1 октября власти ограничили вложение активов НПФ в фонды недвижимости, не желая рисковать деньгами будущих пенсионеров, тогда как некоторые участники рынка считают, что государство не дает этим самым пенсионерам заработать на инвестициях.
Согласно изменениям, внесенным в постановление Агентства по финансовому надзору (АФН) «Об утверждении правил осуществления деятельности по инвестиционному управлению пенсионными активами», из набора инструментов для НПФ выведены ценные бумаги акционерных инвестиционных фондов. Ужесточение этих правил, рассказал «&» глава НПФ «Республика» Аскар Смаилов, грозит тем, что пенсионные фонды смогут вкладывать не более 5% в такие ценные бумаги, как сертификаты «Ренессанс Капитала» и акции фонда недвижимости. Их нет в листинге, и у них нет рейтингов. «Бумаг, которые находятся в категории рейтинговых, останется очень мало, и на них возрастет спрос, а их и так нет на рынке. Это, в свою очередь, грозит НПФ уменьшением прибыли. В то время как по бумагам фонда недвижимости можно получить доходность на уровне 12,5% годовых, с ежеквартальными выплатами дивидендов. Для НПФ при дефиците вложения активов и собственных средств именно подобные инструменты могут дать толчок развитию реального сектора экономики и, конечно, доход инвесторам – вкладчикам фонда», – поясняет свою позицию г-н Смаилов. Согласно информации, предоставленной «&» ИФД RESMI, сегодня единственным фондом недвижимости в стране является публичный фонд «Великая стена». В настоящее время создается не менее трех фондов недвижимости, связанных с крупными финансовыми группами, рассказали в компании. Глава НПФ «Республика» напоминает, что некоторые из инструментов, в которые пенсионные фонды имеют право вкладывать, сегодня очень сильно «просели». «Бумаги банков, которых не ограничили в портфелях НПФ, сильно упали в цене на фоне общей кризисной волны. Поэтому пока инвестировать в эти акции никто не спешит. Тем более что и с теми бумагами банков, которые уже имеются в портфелях, ситуация сложилась не самая приятная: их приходится переоценивать, тем самым загоняя НПФ в убытки», – рассказывает эксперт. Оценивая риски рентных фондов недвижимости, аналитики RESMI отмечают их невысокую волатильность по сравнению с рынком купли-продажи самой недвижимости. Согласно данным RESMI с сентября 2007-го по сентябрь 2008 года доходность инвестиций в коммерческую недвижимость увеличилась с 10-12% до 20% годовых. ИФД RESMI направил в АФН предложение об обратном включении акций инвестиционных фондов в список разрешенных инструментов для НПФ. В письме отмечается: это позволит повысить ликвидность и деловую активность на рынке недвижимости за счет прихода крупного и розничного негосударственного капитала. А также позволит осуществлять рыночное регулирование стоимости объектов недвижимости. «Учитывая то, что основным инвестором на отечественном рынке являются НПФ, запрет со стороны уполномоченного органа на инвестирование пенсионных активов в инструменты подобного типа ставит под сомнение появление не только новых фондов недвижимости, но и вообще акционерных инвестиционных фондов. В этом случае в секторе ценных бумаг инвестиционных фондов будут обращаться только паевые инвестиционные фонды», – говорится в письме. Надзорное ведомство в свою очередь придерживается мнения, что рынок недвижимости продолжает оставаться рисковым сектором, поэтому не подходит для вложения денег НПФ. Такую точку зрения высказала заместитель председателя правления АФН Алина Алдамберген, отвечая на вопросы «&». «Фонды недвижимости сейчас несут высокие риски в связи с тем, что цена недвижимости на рынке не определена. Сегодня нельзя объективно судить о том, насколько рыночна стоимость акций этих фондов и насколько ценообразование этих бумаг прозрачно», – отмечает она. Однако вступившее в силу ограничение может быть и пересмотрено, рассказала «&» г-жа Алдамберген. На момент введения в действие новых листинговых правил в списке акционеров фондовой площадки инвестиционных фондов не было, поэтому АФН просто не рассматривало вопрос о включении их в число разрешенных для инвестирования пенсионных активов. «Поскольку на данный момент такой игрок появился, мы рассматриваем возможность допуска пенсионных активов к этому виду инструментов. В частности, это могут быть и акции фондов недвижимости», – рассказала зампред АФН. Если же нынешнее ограничение останется в силе, говорит г-жа Алдамберген, то рынок акционерных инвестиционных фондов не пострадает. По ее словам, данные финансовые институты создаются и развиваются вне зависимости от сотрудничества с НПФ, которые, в свою очередь, не являются «панацеей и единственным инвестором». Председатель правления компании «Тройка Диалог Казахстан» Дмитрий Жеребятьев напоминает, что фонды недвижимости при появлении на рынке рассчитывали на деньги НПФ. «Несколько лет назад в законе об инвестиционных фондах появилось понятие «фонд недвижимости». Тогда акцент делался на том, что потенциальными инвесторами могут выступать именно НПФ, так как рентные фонды считаются наименее рискованными из всех возможных форм инвестиций в недвижимость», – рассказывает эксперт. По его мнению, ограничения, введенные АФН, не могут негативно отразиться на доходности НПФ, потому что доля этих инвестиций в общем портфеле пенсионных фондов невысока. С другой стороны, отмечает г-н Жеребятьев, если НПФ на нынешнем ценовом этапе на рынке недвижимости инвестируют деньги в рентные фонды, то в долгосрочном периоде смогут получить хороший доход. «Но при этом существует высокая вероятность того, что банки могут попробовать перенести часть проблемных кредитов через данные фонды на плечи пенсионных фондов, поскольку рынок оценки недвижимости остается непрозрачным», – заключает эксперт. Председатель правления пенсионного фонда «УларУмит» Гульнара Алимгазиева считает, что введение нынешних правил повысит прозрачность эмитентов, а также усилит контроль над качеством инструментов, разрешенных к приобретению НПФ. «При вложении средств в инвестиционные фонды увеличиваются транзакционные издержки. А в целом НПФ легче и удобнее работать не с производными инструментами, а непосредственно с активами компаний», – подчеркнула она.
Айгуль КИСЫКБАСОВА
