[Rand]

О секьюритизации говорят много, пишут многочисленные статьи..и недавний выпуск РЦБ был посвящен этой теме, но в этом направлении заложен просто фантастический потенциал для роста  всего рынка, вывод новых инструментов обеспеченных активами способен существенно активизировать  рынок облигаций. Но как это обычно бывает возникает ряд вопросов...

Сделка секьюритизации состоит из следующих основных этапов:
1.Создание специального финансового предприятия (СФП). Данное предприятие должно обязательно содержать в своем названии слова «специальное финансовое предприятие». Причем согласно проекта Закона «О секьюритизации» специальное финансовое предприятие – это юридическое лицо, исключительным видом деятельности которого является проведение одной сделки секьюритизации, обслуживание выпуска и заключение сделок дополнительного обеспечения.
2.Оригинатору  необходимо получить рейтинг в одном из международных рейтинговых агентств, причем в случае уступки будущих прав требований, данный международный кредитный рейтинг должен быть не ниже, чем на две промежуточные категории от суверенного рейтинга Республики Казахстан.

Кредитный рейтинг Республики Казахстан:
Рейтинг по международной шкале:
Кредитный рейтинг в иностранной валюте: BBB
Прогноз: Стабильный
Кредитный рейтинг в национальной валюте: BBB
Прогноз: Стабильный
Рейтинг по национальной шкале: kzAAA


BBB — достаточная способность своевременно и полностью выполнять свои долговые обязательства, однако более высокая чувствительность к воздействию неблагоприятных перемен в коммерческих, финансовых и экономических условиях.
BB — вне опасности в краткосрочной перспективе, однако более высокая чувствительность к воздействию неблагоприятных перемен в коммерческих, финансовых и экономических условиях.
B — более высокая уязвимость при наличии неблагоприятных коммерческих, финансовых и экономических условий, однако в настоящее время имеется возможность исполнения долговых обязательств в срок и в полном объеме.

3. СФП заключает договор с Кастодианом..

4. Оригинатор   должен иметь аудиторские отчеты за последние три года до заключения сделки секьюритизации. Если предприятие существует менее трех лет, то аудиторские отчеты предоставляются за весь период деятельности юридического лица.

5.Оригинатор продает права требования по своим активам (права требования) СФП, полностью отчуждая эти активы в его пользу. СФП уплачивает данным предприятиям  полную (либо с дисконтом) стоимость проданных прав требований.  
6.СФП выпускает ценные бумаги с помощью управляющего агента и размещает их среди профессиональных инвесторов. Включение данных ценных бумаг в листинг «А» Казахстанской Фондовой Биржи будет рассматриваться Правлением АФН, где будут детально рассмотрены залог ценных бумаг, итоги деятельности оригинатора и др.

1.  вопросы аффилиированности участников сделки
2. вопросы отчуждения собственности при продаже бумаг. Кому принадлежит право собственности держателям или собственнику.

Давайте пообсуждаем!!!

[rina]

В соответствии с законопроектом SPV называется не СФП, а спец. фин компания (СФК). Также СФК создается для осуществления одной или нескольких сделок секьюритизации. Требования к оригинатору по кредитному рейтингу не устанавливаются. Управление выделенными активами может осуществляться как с привлечением управляющего агента, так и самостоятельно при наличии лицензии.

[Rand]

Упс...вот уже как, все меняется очень быстро))

rina
то есть СФК может получить лицензию на управление?

[Rand]

Memo

спасиб)

надо же вроде тема у всех на устах, я вот новое прошляпил....

..""предусматривающие преимущества держателей облигаций по поглощению обязательств перед другими кредиторами как в случае планового выполнения обязательства по выпущенным облигациям, так и в случае обращения взыскания на выделенные активы"

подстраховались блин, но это не снимает вопроса кому принадлежат права собственности на выделенные активы.

[rina]

Если СФК получит лицензию, то может самостоятельно управлять выделенными активами

[Rand]

rina (26 Январь 2006,10:16) писал:

Если СФК получит лицензию, то может самостоятельно управлять выделенными активами

Сейчас задам глупый вопрос, но все же  

Управляющая может получить статус СФК?

[zzz]

А у кого нибудь есть текст закона о секьюритизации? Или дайте ссылку где можно его посмотреть.

[vladkz]

На zakon.kz есть... :blues:

[zzz]

vladkz

Там нужна авторизация, там нужна авторизация, а у меня ее нет

[Olzhas]

Rand Stark (26 Январь 2006,09:42) писал:

rina (26 Январь 2006,10:16) писал:

Если СФК получит лицензию, то может самостоятельно управлять выделенными активами

Сейчас задам глупый вопрос, но все же  

Управляющая может получить статус СФК?

исходя из закона, для того чтобы получить статус СФК от управляющей компании требуется толко поменять название. в названии должно быть указано полностью или сокращенно аббривиатура СФК. остальные требования УК уже соблюдены: форма АО, наличие работника с квалификационным свидетельством с правом допуска к управлению портфелем ЦБ. вот только есть ли в этом смысл (в частности, связанный с налогооблажением)? этот вопрос меня не на шутку беспокоит ! если у кого какие соображения есть, прошу безотлагательно поделиться оными, плиз !

[Rand]

Итак наконец добрался до секьюритизации....закон принят товарищи, Президент подписал его 20 февраля 2006, вступил он в действие с даты опубликования, и как правильно указал Dato. с 23 февраля...


что теперь? в окончательной версии закона постаралось АФН учесть все предложения АФК...но вроде как права транширования привлекаемых средств не расписали,....вопрос уважаемого Олжаса тоже весьма интересен


на прошлой неделе (взято с kase)

"АТФБанк" успешно завершил дебютную сделку по секьюритизации
входящих платежей в размере 100 миллионов долларов США.

Средства привлечены сроком на 5 лет и будут направлены на
финансирование среднесрочных проектов клиентов банка.

Организатором сделки выступил West LB.

Международное рейтинговое агентство Moody's присвоила рейтинг "Baa3"
данной сделке.


Чего ждем от этого сегмента рынка?

[rina]

Мне интересен такой вопрос: закон принят, причем с учетом подавляющего большинства замечаний и предложений АФК. Вроде бы  условия для осуществления сделок внутри республики есть, но сделки осуществляются через иностранные spv. Может есть какие-то значительные преимущества у сделок через иностранные spv?

[Rand]

Вот еще новости...неутешительные

Весь прошлый год, как и позапрошлый, Ассоциация пенсионных фондов регулярно требовала скорейшего принятия Закона "О секъюритизации", который, как надеялись финансисты, должен был решить все проблемы пенсионщиков. Минувшей осенью этот закон был принят. Как оказалось, он ничего не меняет. Для того, чтобы закон заработал, нужны нормативные документы, которых в настоящее время просто нет. Не регламентированы ни создание компании по управлению выделенными активами, ни операции с бумагами такой компании. По существу, закон носит рамочный характер, и пока нет даже "болванки" сопутствующих актов, которые сделают его действующим, хотя рынок в нем очень заинтересован, отмечают представители финсектора.

Когда этот закон реально заработает, - не берется сказать никто. Один из инициаторов его принятия считает, что для регистрации специальных компаний с выделенными активами (SPV) требуется специальная экономическая зона, своего рода "оффшор" внутри республики, где их учредители могли бы получить налоговые и другие льготы. Такой площадкой, по мнению некоторых финансистов, должен был стать Региональный финансовый центр в Алматы. Однако в процессе обсуждения концепции РФЦА контролирующие органы выступили против предоставления льгот эмитентам. В итоге идея финансового центра свелась к созданию торговой площадки, где будут торговаться бумаги, уже выпущенные на других биржах.

По мнению экспертов такая схема будет нежизнеспособной. Кроме того, АФН должно дать разрешение пенсионным фондам покупать эти ценные бумаги. Должны быть внесены изменения в список разрешенных к инвестированию инструментов, с точно обозначенной нормой инвестирования".

Существуют также проблемы с двойным налогообложением эмитентов в Казахстане, которое делает выход на фондовый рынок слишком дорогим. Поэтому казахстанские эмитенты, в том числе и компании, созданные по схеме секъюритизации активов, могут просто не прийти на эту площадку.

Заместитель председателя АФН Елена Бахмутова считает, что все нормативные акты к Закону "О секъюритизации" будут приняты в ближайшее время: "Один из них был принят в марте, сейчас он находится на регистрации в Минюсте, а часть других подзаконных актов будет принята на заседании правления АФН, которое должно состояться в середине апреля. После этого вся подзаконная нормативная база, которая зависела от АФН, будет принята. Что касается запрещения пенсионным фондам инвестировать в SPV, то это относится только к бумагам компаний, имеющих рейтинги ниже "ВВВ" по шкале S&P. Каких-либо отдельных норм, регламентирующих правила инвестирования пенсионных активов в SPV, в настоящее время нет", - констатировала г-жа Бахмутова.

При этом зампред АФН подтвердила, что льготы в рамках РФЦА получат только финансовые посредники, а эмитенты будут размещаться в центре по тем же правилам, которые сегодня установлены для KASE.


rina
Я так думаю надо разобраться в структуре входящих платежей, что конкретно секьюритизировали отсюда будет видно почему ин. spv, допустим  долгосрочную "дебиторку" (по ипотеке. например) явно проще делать через дочку, а стандартизированый ануитет проще  выводить на международный рынок там размещаться легче так гарантий для инвесторов больше, и этот сегмент у них вообще отработан
Второе, ну наверняка опыта и инфраструктура поболее..и потом ждать пока наш закон заработает. тем более опыт есть Казком недавно секьюритизировал )..

А у нас разве есть СФК?

[firefly]

rina (13 Апрель 2006,12:07) писал:

Мне интересен такой вопрос: закон принят, причем с учетом подавляющего большинства замечаний и предложений АФК. Вроде бы  условия для осуществления сделок внутри республики есть, но сделки осуществляются через иностранные spv. Может есть какие-то значительные преимущества у сделок через иностранные spv?

SPV как раз нужен для оптимизации налогообложения.
А интересно в существующих СЭЗ в РК можно SPV создавать. У нас ведь есть в Астане, Шымкенте, Алматы оффшоры. Или фин услуги туда не подпадают?

[rina]

Мне кажется основной целью СФК является отделение рисков, а не оптимизация налогообложения. Хотя бы сама концепция секьюритизации предполагает это. И уступка прав требования тоже по моему не является финансовой услугой. Вообще, по-хорошему, необходимо создание условий для организации СФК в рамках РФЦА.
А после введения в действие изменений в Налоговый кодекс секьюритизация внутри РК будет привлекательна? Или закон по сути неработающий?

[Rand]

Согласен, что секьюритизхация это прежде всего минимизация риска...вспомним хотя бы классическую систему синтетической секьюритизации создание КИК,...я вообще то думал, что закон и вообще сама тема поднимается АФН прежде всего для вывода на рынок финансовых организаций оказывающих кредитные услуги....микрокредитные, ломбарды....а также хеджирование ссудных портфелей банка ну и сообстветсвенно разный там ассортимент бумаг и т.д.

каких то особых льгот по налогам в схемах секьюритизации в нынешнем законе я не заметил....может кто подскажет?

существующие оффшоры не для финансовых агентов.
РФЦА это вообще мифический проект......судя по развитию...это как с метро.....