Опубликовано в деловом еженедельнике «Бизнес & Власть»
Принятые регулятором меры успокоят вкладчиков, но могут негативно сказаться на доходности НПФ и объемах торгов на KASE
С 1 апреля вступило в силу решение АФН об обязательном инвестировании накопительными пенсионными фондами (НПФ) не менее 20% пенсионных активов в государственные ценные бумаги (ГЦБ). А уже с 1 октября НПФ должны будут вкладывать в ГЦБ не менее 30% активов.
Потрясения на фондовых рынках привели к резкому снижению доходности активов пенсионных фондов. Почти половина НПФ (6 из 14) по итогам прошлого года показали отрицательный результат (понесли убытки). На фоне этого у граждан возникли опасения за свои пенсионные накопления, и АФН посчитало своим долгом ввести дополнительные требования для НПФ.
Впрочем, необходимо отметить, что при таком падении фондового рынка, которое произошло в прошлом году, показать положительную доходность за счет инвестдохода было очень трудно. Несмотря на это, большинство пенсионных фондов (8 из 14) все же сумели закончить год с прибылью.
С лета 2007 года, когда началась первая волна мирового кризиса, пенсионные фонды постепенно меняли структуру инвестпортфеля, снижая долю акций и увеличивая долю облигаций.
Наибольший объем в совокупном инвестиционном портфеле НПФ на 1 марта 2009 года занимали облигации эмитентов РК – 35% (513,4 млрд тенге). Доля ГЦБ составляла 28,3% (414,6 млрд тенге), доля акций эмитентов РК – 10% (146,8 млрд тенге), доля вкладов в БВУ – 6,73% (98,7 млрд тенге).
Как видно из структуры совокупного инвестпортфеля НПФ, новое требование АФН в среднем по рынку уже выполняется. На 1 марта лишь у трех НПФ доля ГЦБ была ниже 20%:
–АО «НПФ Казахмыс» (16,33%);
–АО «НПФ Аманат Казахстан» (14,29%);
–АО «НПФ «БТА Казахстан» (13,56%).
Минимальный лимит в 30%, который будет введен с 1 октября, уже выполняется пятью пенсионными фондами:
–АО «НПФ «Капитал» (41,23%);
–АО «НПФ «ГНПФ» (33,13%);
–АО «НПФ «Отан» (31,96%);
–АО «Евразийский НПФ» (31,0%);
–АО «НПФ Народного банка Казахстана» (30,93%).
По нашему мнению, введение лимита инвестирования в ГЦБ не является необходимым шагом. Когда на фондовых рынках ощущается нестабильность, пенсионные фонды сами увеличивают инвестиции в госбумаги.
Вместе с тем для сохранения старых и привлечения новых клиентов НПФ заинтересованы не только в сохранении, но и в преумножении пенсионных активов. Учитывая тот факт, что ГЦБ характеризуются низкой доходностью (на 1 марта текущего года эффективные ставки по существующим ГЦБ в основном составляли 6-7% годовых), фондам невыгодно держать большую долю активов в ГЦБ.
Инфляция в Казахстане в 2008 году составила 9,5%, а по итогам 2009-го Нацбанк прогнозирует ее на уровне 11%. Таким образом, вложения в ГЦБ не обеспечивают сохранность пенсионных накоплений от инфляции.
НПФ также наращивают долю облигаций в своих портфелях. Инструменты с фиксированной доходностью могут в некоторой степени гарантировать получение высокого дохода в условиях нестабильности по сравнению с акциями.
Казахстанские эмитенты при выпуске облигаций возлагают надежды главным образом на НПФ. В марте сразу несколько компаний заявили о выпуске облигаций:
–АО «Фонд национального благосостояния «Самрук-Казына» (405 млрд тенге);
–АО «БТА Банк» (300 млрд тенге);
–АО «Альянс Банк» (105 млрд тенге);
–АО «Народный сберегательный банк Казахстана» (18 млрд тенге);
–АО «Банк развития Казахстана» (24 млрд тенге).
НПФ являются главной движущей силой национального фондового рынка. Если от НПФ требовать увеличения инвестирования в ГЦБ, это может привести не только к снижению доходности пенсионных фондов, но и к сокращению объемов фондового рынка.
Согласно данным, приведенным в таблице, пенсионные фонды являются самым крупным инвестором на рынке ценных бумаг Казахстана. В том числе НПФ лидируют по объему вложений в облигации эмитентов РК. Например, на 1 января 2009 года по этому показателю пенсионные фонды более чем в 3 раза превзошли банки (банки находятся на втором месте среди участников рынка ценных бумаг по объему инвестиций в облигации эмитентов).
Пенсионные фонды также занимают первое место по доле инвестиций в облигации эмитентов РК в общем инвестпортфеле – 36,5% на 1 января 2009 года. У страховых компаний этот показатель составил 30,8%, у банков – 19,47%. Самая низкая доля – лишь 2,5% инвестпортфеля – у инвестфондов.
В прошлом году пенсионные фонды увеличили объем инвестиций в облигации эмитентов РК на 38,2% (с 364 млрд до 503 млрд тенге). БВУ и другие профучастники сначала тоже заметно активизировались на рынке долговых бумаг, но уже во второй половине года их портфель облигаций перестал расти. Лишь пенсионные фонды ежеквартально увеличивали инвестиции в облигации эмитентов РК в среднем на 25 млрд тенге, а в IV квартале рост достиг 60 млрд тенге.
Материалы подготовлены аналитической службой медиахолдинга Business Resource
