Ответить
Опубликовано в «LS - Финансовый журнал»
Российские аналитики высказывают предположения, что девальвация рубля не за горами. Насколько оправданы эти опасения и как это отразится на Казахстане LS попросил прокомментировать аналитика БТА Секьюритис Бауыржана Тулепова.
“Российская экономика очень сильно подвержена изменению мировых цен на нефть, что объясняет очень волатильное поведение курса рубля на протяжении, по крайней мере, последних трех лет. В частности с начала 2011 года российский рубль трижды показывал заметное обесценение к доллару США, причем последнее отмечено с марта 2013 года, которое происходит по настоящий день. Девальвация рубля вынуждает казахстанский центробанк ответно девальвировать курс тенге по отношению к доллару, особенно с учетом того факта, что Россия и Казахстан входят в Таможенный союз, и между странами нет барьеров по перемещению товаров. Тем не менее, есть ограничительные факторы, которые не позволяют Казахстану в полной мере устранять возникающие время от времени краткосрочные дисбалансы в паритете покупательской способности, то есть девальвировать тенге адекватным образом”, – считает аналитик.
“Главным фактором, препятствующим девальвации тенге, является все еще высокий процент займов, выданных коммерческими банками страны в иностранной валюте. После ограничений, установленных Нацбанком во время кризиса по выдаче таких займов, их доля понизилась и на 1 мая составила 28% (2,8 трлн. тенге), но как видно продолжает оставаться высокой. Очевидно, что достаточно резкая и сильная девальвация тенге отрицательно повлияет на кредитное качество ссудных портфелей банков, и это при том, что процесс инкассации кредитов сам по себе является проблемной зоной казахстанской экономики. Это является существенным сдерживающим фактором ответного ослабления курса тенге к доллару США, что объясняет достаточно плавную динамику движения ключевого курса в стране на протяжении последних лет, в том числе и сейчас. Так, например, с начала 2013 года курс USD/RUB повысился на 7,5%, курс USD/KZT – всего на 0,7%”, – разъясняет Б.Тулепов.
“Судя по всему, стандартный план Нацбанка предполагает возврат цен на нефть на приемлемые для России уровни, соответственно обратную, также более быструю, ревальвацию курса рубля и, таким образом, самоуничтожение дисбаланса. Этот план работает до тех пор, пока цены на нефть находятся в определенных приемлемых рамках, как, например, сейчас на уровне 103 доллара США за баррель (нижняя граница коридора 100-120 долларов США за баррель, зафиксированного с июля 2012 года). В случае более сильного падения цен на нефть, ослабление как рубля, так и тенге может заметно ускориться, но с учетом того факта, что Казахстан располагает значительными защитными фондами – международными резервами и средствами Национального (нефтяного) фонда, общая величина которых с начала года выросла на 6,5% и составила 92 млрд. долларов США”, – подчеркивает он.
“Как было отмечено ранее, менее сильная ответная реакция тенге на изменение курса рубля дает российским товарам явные краткосрочные преимущества в торговле. Представители Национального Банка Казахстана не раз заявляли о несопоставимости изменения курсов, в результате которых российские товары часто получают явные краткосрочные преимущества в торговле, высказывая пожелания в том, чтобы валютная политика союзных государств по Таможенному союзу была унифицирована. Это является не более чем риторикой, в силу различий экономик России и Казахстана. Пока же казахстанским властям приходится ослаблять/укреплять тенге всякий раз, когда рубль падает или растет в цене. Таким образом, девальвация казахстанского тенге является вынужденной мерой в ответ на ослабление курса российского рубля. Сейчас, как понятно из контекста, наступил такой момент, и он будет происходить всякий раз при понижении цен на нефть, несмотря на то, что сама казахстанская экономика является достаточно гибкой к изменению ценовой конъюнктуры на мировом рынке нефти. Как показывает опыт прошедших трех лет, тенге девальвирует примерно на 1-2% при ослаблении курса рубля на 10-15%”, – прогнозирует аналитик.
Динамика курсов с начала 2011 года
Динамика курсов с июля 2011 года
Динамика курсов с апреля 2012 года
Динамика курсов с начала 2013 года
Между тем Эльвира Набиуллина, которая с 24 июня возглавит Центробанк России заявила, что серьезной девальвации рубля в ближайшее время ожидать не надо.
“У нас курс то укрепляется, то снижается. Мне кажется, население к этому привыкло. В принципе, я верю в нашу национальную валюту”, — сказала Набиуллина.
Сообщение отредактировал eug: 24 June 2013 - 16:14
Цитата
