В общем и целом сейчас у НБ, конечно, незавидное положение. Причем он явно пытается разделить ответственность с Правительством (и подключая Президента) за свои действия (бездействие) в прошлом году . Хотя курсовая политика – зона ответственности НБ, - и морально, и законодательно..
Сделав в феврале нелогичную 20% девальвацию «с запасом» руководство НБ посчитало, что можно жестко зафиксировать курс лет на 5 (объявлялись такие сроки как логичные между проведением девальваций) и проводить относительно мягкую политику денежного предложения, призванную скрыть проблемы в банковском секторе и стимулировать кредитование вместе с резким увеличением госрасходов (из нацфонда).
Денежная база увеличилась за первые 6-7месяцев в 2014 года на 30-35 % (фактически –эмиссия тенге Нацбанком). Это значительное увеличение в сравнении с предыдущими годами. Вероятно, после этого начались продажи валюты из ЗВР, но НБ , вопреки рыночным тенденциям, решил наказать покупателей валюты и с августа нелогично укрепил курс на 2-3 тенге, расширив нижнюю границу колебаний с 3 до 15 тенге (что так и осталось благим пожеланием). Если это действительно так – это грубая тактическая ошибка НБ, не учитывающая при принятии таких решений не только ухудшающиеся внешние факторы, но и азы монетарного регулирования.
После этого НБ прекратил мягкую денежную политику, денежная база начала сокращаться (за счет продажи нацбанком валюты из резервов) и к концу года ее увеличение составило 21 %. При этом тенговый нал в обращении (читай – на руках у населения)за год уменьшился на 26% ! это тоже очень сильное изменение показателя в динамике. Фактически это покупка валюты населением, менее зависимым по сравнению с банками и предприятиями от полученного целевого фондирования по разным программам, валютным позициям, обязательствам и оборотным средствам.
С осени ставки на межбанке по краткосрочной ликвидности в тенге с ограничением эмиссии тенге стали резко расти и в декабре достигали 100%. По факту это дефолтные ставки и убийство денежного рынка. Даже в России при сумасшедших скачках курса таких ставок (под залог первоклассного обеспечения - ГЦБ или валюты) не было. С нового года НБ держит ставки по однодневным репо и свопам на уровне 15-16% . Непонятно ограничивает ли он при этом объемы операций (судя по всему – да, т.к. объем по крайней мере однодневных свопов стабильный).
Почему в этом случае ставки стабильные -? Кто знает – подскажите.
В связи со ставками –еще одна смешная тема – это ставка рефинансирования НБ, которая с августа 2012 года как установлена в 5,5% так и держится )))
Это несмотря на двух- трехзначные ставки по краткосрочной ликвидности и официальной инфляции в 7,4 % Конечно, у нас это во многом индикативная ставка, но все таки она должна быть индикатором хотя бы чего то)) По крайней мере на ставку рефинанса в Казахстане многие штрафы-пени завязаны .. Нынче выгоднее не заплатить такой штраф ..
Ну ладно, это лирика))
По курсу есть такие мысли - если кто помнит, в сентябре 2013 НБ вводил понятие мультивалютной корзины, Она до сих пор на заглавной странице НБ висит – для каких целей – бог его знает)) Это практически последняя инициатива Марченко по этой теме. Правда вводили как всегда осторожно и без всяких обязательств – нарисовали для начала такую структуру: доля доллара США – 70%, евро – 20%, российского рубля – 10%. Ну и бла-блабла ))- цитата оттуда «По мере развития денежного рынка, расширения торгового сотрудничества и использования национальных валют в международных расчетах структура мультивалютной корзины будет соответствующим образом пересматриваться путем изменения долей валют, входящих в состав мультивалютной корзины, а также введения валют других стран» .
Так вот, если бы эту идею довели до ума и нарисовали нормальную структуру – грубо по трети каждой из этих валют и пытались бы хоть как то соответствовать, сейчас бы получили при такой корзинке (очень грубо - долл. к евро за год + 20%, рубль +100% , получаем необходимый девал в 40 % - 140 (120+200+100)/3 . С учетом того, что 20% уже сделали в феврале, остаток в 20 % ведет к цифре 220-230. Сейчас постепенно бы пришли к такому значению. Это мало, конечно, в сравнении с россиийской. Но исторически, мы всегда делали меньше и справлялись - с учетом того, что накопленных резервов больше, социалка-оборонка – на порядок меньше, разница в инфляции действительно выравнивает со временем диспаритет.
И по истощению резервов, как тут говорят – хватит еще на полгода, а потом все. Это не так. НБ – единственный эмиссионный центр тенге. Если не будет больше эмиссий, валютные резервы (с учетом нацфонда, конечно) с лихвой покроют еще оставшиеся в обращении тенге, Технически это можно сделать. СтОит ли – тема для дискуссий и, как правило, экономически не в пользу такого варианта.
Сообщение отредактировал R_2014: 11 February 2015 - 01:28
shurale1 (10 February 2015 - 22:35) писал:
