[eug]

«Нельзя оправдывать инвестиционные решения, приносящие доходность ниже уровня инфляции»

Опубликовано в деловом еженедельнике «КУРСИВъ»

Пока одни инвестиционные компании закрывают свои ПИФы, считая их нерентабельными, другие не спешат отказываться от системы коллективного инвестирования. Об этом, а также о том, почему фондовый рынок РК сейчас все больше напоминает казино, и какие активы наиболее привлекательны для инвестирования, рассказал в интервью «Къ» председатель правления АО «Сентрас Секьюритиз» Талгат Камаров.

– Талгат Каирбекович, насколько конкурентен фондовый рынок РК? Какие меры могут стать наиболее действенными и принести ему ликвидность?

– Фондовому рынку РК не надо конкурировать с международными рынками. Их нужно выгодно дополнить, а затем и вовсе вытеснить из предпочтений казахстанских инвесторов. Их заманчивые роботизированные технологии представляют серьезную угрозу неподготовленному населению. Несмотря на известную истину, что «фортуна – дама капризная», торговля на международных рынках Forex, опционы и прочие сложные финансовые инструменты продолжают притягивать внимание желающих обогатиться по-быстрому. Подкупает сомнительная логика так называемого «технического анализа», а жадность толкает совершать такие инвестиции в кредит (с плечом). Но, как известно, на биржевом рынке спекулянтов по ту сторону фронта выигравших счастливчиков обязательно окажется внушительный список неудачников. В результате после пары успешных сделок люди быстро разоряются либо просят у знакомых деньги, чтобы отыграться. Это напоминает азартные игры злосчастных казино, что на своем негативном опыте знают все, кто когда-либо с этим сталкивался на практике, но правила игры жестоки и карают всех без разбора. На последнем совещании в Совете по финансовой стабильности было принято решение отнести услуги посредников международного Forex к лицензируемой букмекерской деятельности, где она бы вписывалась более органично. Сегодня же их деятельность пока никем не регулируется и осуществляется бесконтрольно.

Высокая ликвидность же нужна для таких крупных игроков как пенсионные фонды, банки, страховые компании и инвестиционные фонды. Если мы говорим о рынке для населения, то его низкая ликвидность не представляет из себя проблему. Главная проблема – это скудный выбор (ассортимент) торгуемых на местном рынке акций и облигаций. Облигация – это долговая ценная бумага и инструмент среднесрочного кредитного доверия ее держателей к компании, ее выпустившей. Нехватка выпусков облигаций – следствие повышенного кредитного риска корпоративного сектора. Тогда как акции отечественных сырьевых компаний сегодня, пожалуй, самый недооцененный и интересный с инвестиционной точки зрения финансовый инструмент. Соответственно, отдельные акции компаний, осуществляющих деятельность в РК, входят в листинг на крупнейших мировых биржах в Лондоне, Нью-Йорке и в Торонто (Max Petroleum Plc, Лондон; Tethys Petroleum Ltd, Торонто; Steppe Cement Ltd, Лондон и прочие), но отсутствуют в списке отечественной фондовой биржи. Их необходимо по примеру акций «Казахмыс» и ENRC ввести в листинг на Казахстанскую фондовую биржу. Эта мера вернет часть инвесторов с международных рынков на казахстанский.

– Как Вы оцениваете регулирование участников фондового рынка сегодня? Согласны ли Вы с тем, что в результате ужесточения регуляторных норм рынок может покинуть треть компаний. Нужна ли консолидация на рынке инвестиционных компаний?

– С учетом задач, стоящих перед участниками рынка, в целом необходимость повышения их устойчивости назрела. В связи с интеграционными процессами на постсоветском пространстве и с перспективой вступления в ВТО им необходимо быть готовыми к приходу на рынок иностранных игроков во всеоружии. Для этого необходимо поднимать на качественно новый уровень сервис, профессионализм специалистов, привлекать западные продуктовые технологии. Все это потребует значительных капитальных затрат и без помощи вливаний акционеров здесь вряд ли можно обойтись. При этом не секрет, что часть брокеров и управляющих компаний фактически прекратили оказание соответствующих услуг. На рынке стало тесно. К тому же в обмен регулятор предлагает ряд привлекательных послаблений. Так, например, клиентам инвестиционных компаний, имеющим достаточный капитал, будет предоставлена возможность получать ценные бумаги в кредит (короткие продажи), осуществлять неттинг по отложенным расчетам (сделки без покрытия), торговать валютой.

– Не так давно некоторые игроки начали менять приоритеты и от развития ПИФов переходить к другим, более перспективным, направлениям, аргументируя это тем, что ПИФы «устарели» и вложения в них уже не приносят доход. Что Вы думаете по этому поводу? Насколько сегодня целесообразно размещать средства на фондовом рынке через ПИФы?

– Все зависит от стратегии инвестирования. Наша компания, например, рекомендует клиентам делить вложения в ПИФы во времени. В итоге инвестиции приносят «плюс», и портфель со временем превращается в солидный капитал. Преимуществом вложения в ПИФы является их удобство, отсутствие комиссий, возможность выхода из большинства фондов, профессиональный подход к управлению, высокая надежность за счет кастодиального надсмотрщика и обязательного независимого аудита. Возможно, снижение интереса к ПИФам вызвано недавней чередой кризисов. Но поверьте, как только ситуация на рынках успокоится, приток клиентов в ПИФы возобновится. Так что мы не думаем, что это бесперспективное направление. Вообще же паевые фонды – это услуга доверительного управления. На такие услуги всегда существует определенный спрос. Хотя каждая компания вправе расставлять для себя определенные приоритеты в бизнес-направлениях. Как я уже говорил ранее, можно сделать большие инвестиции в развитие одного бизнес-направления и специализироваться только на нем одном. Все зависит от маркетинговых предпочтений.

– Каков общий объем средств, которыми управляет сегодня Ваша компания? Инвестиции в какие активы на мировом рынке и рынке РК для Вас представляют наибольший интерес? Какие рынки наиболее привлекательны для вложений? Какую доходность фондов Вы ожидаете в 2008 году?

– На сегодняшний день это порядка $100 млн. Сегодня наиболее интересны облигации развивающихся стран, так как у них наименьшая долговая нагрузка и более высокое кредитное качество, чем у некоторых развитых стран. Акции сырьевых компаний также интересны, поскольку доллар США и евро из-за дополнительных эмиссий денег продолжают обесцениваться по отношению к драгоценным металлам и сырью. Акции американских компаний сегодня тоже представляют интерес, так как американская экономика демонстрирует устойчивый рост и неплохую динамику. С начала года доходность наших фондов выросла до 30% годовых. До конца года, если все пройдет по запланированному сценарию, планируем удержать доходность не ниже 15% годовых.

– К концу минувшего года многие НПФ РК пересматривали свои инвестиционные стратегии в сторону менее рискованных инструментов. Как Вы считаете, это было оправданное решение? Каким инструментам инвестирования сейчас нужно отдавать приоритет, формируя пенсионные портфели?

– Менее рискованные инструменты, как известно, приносят меньшую доходность. Поэтому нельзя оправдывать инвестиционные решения, приносящие доходность ниже уровня инфляции. Для тех фондов, чьи управляющие портфелем приняли такое решение, это была вынужденная мера – чтобы сохранить адекватность собственного капитала и не просить у своих акционеров дополнительные взносы. Сейчас существует два вида пенсионных портфелей: консервативный для вкладчиков предпенсионного возраста и умеренный для всех остальных. Для консервативного портфеля приемлемы только надежные долговые инструменты. Что касается умеренного портфеля, то необходимо выбирать прежде всего высоколиквидные активы, имеющие перспективу роста. При этом, помимо долгосрочного роста, необходимо извлекать инвестиционный доход от краткосрочного колебания рынков.

– Какие инвестиционные стратегии будут наиболее успешными в 2012 году?

– Мы считаем, что в текущей рыночной ситуации необходима высокая отраслевая диверсификация, высокая ликвидность инвестиций, инструменты валютного хеджирования. По структуре портфеля: 70–80% ликвидных еврооблигаций развивающихся рынков, в том числе Казахстана, 10–20% американских и ликвидных казахстанских акций, 5–10% биржевых фондов драгоценных металлов.

Камшат ЖУМАГУЛОВА