[eug]

Fitch присвоило рейтинговые оценки АО "Ипотечная организация "Казахстанская Ипотечная Компания", прогноз "Позитивный"

/Fitch Ratings, Лондон-Москва, 16.07.12, перевод с английского Fitch
Ratings, заголовок KASE/ - Fitch Ratings присвоило Казахстанской
Ипотечной Компании долгосрочный рейтинг в иностранной валюте "BB",
долгосрочный рейтинг в национальной валюте "BB+" и краткосрочный
рейтинг в иностранной валюте "B". Прогноз по долгосрочным рейтингам -
"Позитивный". Проведенное рейтинговое действие распространяется
на находящиеся в обращении облигации компании.

Рейтинги Казахстанской Ипотечной Компании отражают тот факт, что
компания находится в собственности правительства Казахстана, ее
стратегическую значимость в реализации государственной политики
в области обеспечения населения социальным жильем и, как следствие,
потенциальную поддержку от государства. В рейтинговом анализе
компании Fitch использует свою методологию по предприятиям госсектора
и применяет подход "сверху-вниз" (отсчитывая рейтинг компании
от суверенного рейтинга). Прогноз по рейтингам Казахстанской
Ипотечной Компании отражает "Позитивный" прогноз по суверенным
рейтингам и ожидаемые взносы капитала от государства.

Fitch отмечает, что позитивным рейтинговым фактором стало бы
возобновление прямой поддержки от государства в форме взносов
в капитал, которые привели бы к улучшению финансового положения
и прибыльности компании. И, наоборот, ослабление или отсутствие
государственной поддержки в результате задержки в реализации
правительственного плана рекапитализации Казахстанской Ипотечной
Компании обусловят изменение подходов к рейтингованию компании
в пользу методики на основе самостоятельной оценки кредитоспособности,
что может привести к понижению рейтингов на несколько ступеней.

Компания выступает в роли агента правительства в сфере обеспечения
населения доступным жильем и играет важную роль в реализации
государственных программ по социальному жилью для граждан с низкими
и средними доходами. Кроме того, Казахстанская Ипотечная Компания
способствует стабилизации и развитию финансового сектора страны
посредством рефинансирования ипотечных кредитов коммерческих банков,
секьюритизации ипотеки и выпуска облигаций.

Затраты на финансирование Казахстанской Ипотечной Компании
существенно увеличились с 2008 г. ввиду стресса на финансовых рынках.
Среднегодовая эффективная стоимость финансирования компании
составила более 11% в 2011 г., что превышает среднюю доходность (9%)
по ее портфелю ипотечных кредитов. Это обусловило отрицательный чистый
процентный доход и убытки в размере 6,2 млрд. тенге в 2011 г. Fitch
ожидает, что запланированные правительством страны взносы в уставной
капитал сократят стоимость финансирования и постепенно восстановят
прибыльность Казахстанской Ипотечной Компании в среднесрочной
перспективе.

Уровень абсолютного долга у Казахстанской Ипотечной Компании был
относительно стабильным в течение последних пяти лет. В то же время
в 2011 г. наблюдалось ослабление левереджа (отношение долга к капиталу)
до 5x по сравнению с 2,5x в 2008 г., обусловленное снижением капитализации
ввиду недостаточности взносов капитала со стороны государства и слабой
прибыльности. Основная часть долга Казахстанской Ипотечной Компании
приходится на внутренние облигации с плавающей ставкой, которые
составляли 70% ее обязательств на конец 2011 г. Кроме того, Казахстанская
Ипотечная Компания подвержена нехеджированному валютному риску
и риску по деривативам применительно к банковскому кредиту в размере
100 млн. долл. Компания также имеет долгосрочный субсидируемый кредит
от государства.

У компании хорошая подушка ликвидности: ее денежные средства и депозиты
на конец 2011 г. в сумме составляли 14 млрд. тенге, что в 2 раза
превышает объем долга со сроками погашения в 2012 г. Это существенно
сглаживает риск рефинансирования, и Fitch отмечает, что компании вряд ли
потребуется срочная поддержка от государства в краткосрочной перспективе.
В целом Казахстанская Ипотечная Компания имеет относительно долгосрочную
структуру долга по срокам погашения, распределенную до 2027 г. При этом
выплаты по внутренним облигациям сконцентрированы в 2012-2018 гг.

Казахстанская Ипотечная Компания ожидает получить взносы в уставный
капитал в размере 107,8 млрд. тенге в рамках утвержденной государственной
программы "Доступное жилье-2020" в течение 2013-2020 гг. Также ожидается,
что государство предоставит прямые гарантии по внутренним облигациям
Казахстанской Ипотечной Компании объемом 56,5 млрд. тенге. Это
значительно усилит капитал компании и окажет позитивное влияние
на ее прибыльность. Казахстанская Ипотечная Компания получала взносы
капитала в 2000-2007 гг. после своего создания, а также в рамках
государственной программы доступного жилья на 2005-2007 гг.

Рейтинговый отчет по Казахстанской Ипотечной Компании будет в ближайшее
время доступен на сайте www.fitchratings.com.

Контакты:
Первый аналитик, Владимир Редькин, Директор +7 495 95670 64
Второй аналитик, Бехруз Исмаилов, Аналитик +7 495 95699 80
Председатель комитета, Элзбиета Каминска, Старший директор +48 22 33862 84

Контакты для прессы:
Юлия Бельская фон Телль, Москва,
тел.: + 7 495 956 9908/9901,
julia.belskayavontell@fitchratings.com

[2012-07-17]